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    1、股票期權術語 
    1.1、什么是股票期權? 
    期權是交易雙方關于未來買賣權利達成的合約。就股票期權來說,期權的買方(權利方)通過向賣方(義務方)支付一定的費用(權利金),獲得一種權利,即有權在約定的時間以約定的價格向期權賣方買入或賣出約定數量的特定股票或ETF。當然,買方(權利方)也可以選擇放棄行使權利。如果買方決定行使權利,賣方就有義務配合。 

    1.2、股票期權包括哪些基本要素? 
    股票期權合約通常包括以下基本要素:  
    (1)、合約類型: 分為認購期權和認沽期權兩種。 
    (2)、合約標的: 股票期權合約標的為在交易所上市掛牌交易的單只股票或ETF。 
    (3)、合約到期日: 是合約有效期截止的日期,也是期權買方可行使權利的最后日期。合約到期后自動失效,期權買方不再享有權利,期權賣方不再承擔義務。 
    (4)、行權價: 行權價也稱執行價或履約價,是股票期權買方買進或賣出合約標的的價格。 
    (5)、合約單位: 是一張股票期權合約對應的合約標的數量。 
        一張股票期權合約的交易金額=權利金×合約單位 
    (6)、行權價格間距: 是相鄰兩個股票期權行權價格的差值,一般為事先設定。 
    (7)、交割方式: 分為實物交割和現金交割兩種。 
    實物交割是指在期權合約到期后,認購期權的權利方支付現金買入標的資產,認購期權的義務方收入現金賣出標的資產,或認沽期權的權利方賣出標的資產收入現金,認沽期權的義務方買入標的資產并支付現金。現金交割是指期權買賣雙方按照結算價格以現金的形式支付價差,不涉及標的資產的轉讓。 

    1.3、股票期權有哪些類型? 
    按照不同標準,股票期權分為很多種,下面為大家介紹以下幾種分類。 
    (1)、按期權買方的權利劃分,分為認購期權和認沽期權 
    認購期權是指期權的買方(權利方)有權在約定時間以約定價格從賣方(義務方)手中買進一定數量的標的資產,買方享有的是買入選擇權。 
    認沽期權是指期權的買方(權利方)有權在約定時間以約定價格將一定數量的標的資產賣給期權的賣方(義務方),買方享有賣出選擇權。 
    例如: 王先生買入一份行權價格為15元的某股票認購期權,當合約到期時,無論該股票市場價格是多少,王先生都可以以15元每股的價格買入相應數量的該股票。當然,如果合約到期時該股票的市場價格跌到15元每股以下,那王先生可以放棄行權,損失已經支付的權利金。 
    (2)、按期權買方執行期權的時限劃分,分為歐式期權和美式期權 
    歐式期權是指期權買方只能在期權到期日執行的期權。 
    美式期權是指期權買方可以在期權到期前任一交易日或到期日執行的期權。 
    美式期權與歐式期權是根據行權時間來劃分的。相比而言,美式期權比歐式期權更為靈活,賦予買方更多的選擇。 
    (3)、按行權價格與標的證券市價的關系劃分,分為實值期權、平值期權和虛值期權 
    實值期權,也稱價內期權,是指認購期權的行權價格低于標的證券的市場價格,或者認沽期權的行權價格高于標的證券市場價格的狀態。 
    平值期權,也稱價平期權,是指期權的行權價格等于標的證券的市場價格的狀態。 
虛值期權,也稱價外期權,是指認購期權的行權價格高于標的證券的市場價格,或者認沽期權的行權價格低于標的證券市場價格的狀態。 
    例如: 對于行權價格為15元的某股票認購期權,當該股票市場價格為20元時,該期權為實值期權;如果該股票市場價格為10元,則期權為虛值期權;如果股票價格為15元,則期權為平值期權。 

    2、股票期權交易特點 
    2.1、期權買方 
   (1)、放大杠桿 
    期權買方只需要付出少量的權利金,就能分享股票價格變動帶來的無限收益。 
   (2)、有限損失 
    期權買方最大損失就是權利金,而獲利空間確是無限的。 
   (3)、風險轉移 
    期權可以成為套期保值工具,幫助投資者規避現有資產的投資風險。 
    買入已持有股票的認沽期權,相當于為自己的資產買了份保險。 

    2.2、期權賣方 
   (1)、增加收益 
    若期權賣方認為股價將在期限內不漲或不跌,可通過賣出期權的方式,獲取穩定收益。(注: 獲取穩定收益的同時也將承擔潛在的無限風險) 

    3、期權運用 
    期權具有轉移風險、滿足不同風險偏好投資者需求、發現價格和提升標的物流動性等多種功能。 
    3.1、為持有的標的資產提供保險 
    當投資者持有現貨股票,已經出現賬面盈利,但開始對后市預期不樂觀,想規避股票價格下跌帶來的虧損風險時,可以買入認沽期權作為保險,而不用擔心過早或過晚賣出所持的現貨股票。 
    例如,投資者以8元/每股的價格買入并持有某股票,當投資人判斷股價可能下跌時,他可以買入行權價格為10元的認沽期權。如果后續股價繼續上漲時,投資者可以享受股票上漲收益;如果股價跌破10元時,投資者可以提出行權,仍然以10元價格賣出。因此上述認沽期權對于投資者來說,就如同一張保險單,投資者支付的權利金相當于支付的保費。 
    同樣的道理,當投資者對市場走勢不確定時,可先買入認購期權,避免踏空風險,相當于為手中的現金買了保險。 

    3.2、降低股票買入成本 
    投資者可以賣出較低行權價的認沽期權,為股票鎖定一個較低的買入價(即行權價等于或者接近想要買入股票的價格)。若到期時股價在行權價之上,期權一般不會被行權,投資者可賺取賣出期權所得的權利金。若到期日股價在行權價之下而期權被行使的話,投資者便可以原先鎖定的行權價買入指定的股票,而實際成本則因獲得權利金收入而有所降低。 
    例如: 某投資者打算一個月后以30元的價格買入甲股票,但目前該股票價格為32元,因此該投資者賣出了一個月后到期的、行權價格為30元的甲股票認沽期權,合約單位為5000,權利金為3元,獲得3×5000=15000元的權利金總額。 
    一個月后如果甲股票跌至30元以下,則該投資者的期權很可能被行權,對方將以30元/股的價格賣出甲股票給投資者,投資者則花費30元×5000=150000元買入5000股甲股票,減去之前賣出認沽期權收入的15000元權利金,投資者實際購買甲股票的成本為145000元。 
而如果期權到期時甲股票沒有跌破30元,期權買方就不會選擇行權,該投資者就收入15000元權利金。(注: 案例未考慮交易成本及相關費用,下同) 

    3.3、通過賣出認購期權,增強持股收益 
    當投資者持有股票時,如果預計股價在到期時上漲概率較小,則可以賣出行權價較高的認購期權收取權利金的收入,增強持股收益。如果到期時股價沒有上漲,期權一般不會被行權,投資者便賺得了權利金收入;如果到期日股價大幅上漲,超過了行權價,賣出的認購期權被行權,投資者以較高的行權價賣出所持有的股票。 
    例如: 某投資者打算長期持有1000股甲股票,但認為近期股票上漲可能性較小,因此可以賣出行權價格高于當前市場價格的甲股票認購期權,收入權利金600元。如果甲股票價格確如預期沒有上漲,則投資者可增加600元的持股收益。如果期權到期時甲股票價格上漲且高于行權價格,則投資者可將所持有的甲股票用于行權履約。 

    3.4、通過組合策略交易,形成不同的風險和收益組合 
    得益于期權靈活的組合投資策略,投資者可通過不同行權價或到期日的認購期權和認沽期權的多樣化組合,針對各種市況,形成不同的風險和收益組合。投資者可以對具體策略的運用進行深入了解。 
3.5進行杠桿性看多或看空的方向性交易 
比如,投資者看多市場,或者當投資者需要觀察一段時間才能做出買入某只股票的決策,同時又不想踏空,可以買入認購期權。投資者運用較小的投資來支付權利金,或者鎖定買入價格、或者獲得放大了的收益與風險。 

    4、一問一答 
    4.1、股票期權與期貨合約有什么不同? 
    期貨合約,是指由期貨交易所統一制定的、規定在將來某一特定的時間和地點交割一定數量和質量的標的物的標準化合約。 
    股票期權與期貨合約的區別有以下幾方面:  
    1、當事人的權利義務不同:  
    股票期權合約是非對稱性的合約,期權的買方只享有權利而不承擔義務,賣方只承擔義務而不享有權利;期貨合約當事人雙方的權利與義務是對等的,也就是說在合約到期時,持有人必須按照約定價格買入或賣出標的物(或進行現金結算)。 
    2、收益風險不同:  
    在期權交易中,投資者的風險和收益是不對稱的。具體為,期權買方承擔有限風險(即損失權利金的風險)而盈利則有可能是無限的,期權賣方享有有限的收益(以所獲得權利金為限)而其潛在風險可能無限;期貨合約當事人雙方承擔的盈虧風險是對稱的。 
    3、保證金制度不同:  
在股票期權交易中,期權賣方應當支付保證金,而期權買方無需支付保證金;在期貨交易中,無論是多頭還是空頭,持有人都需要以一定的保證金作為抵押。 
    4、套期保值與盈利性的權衡:  
    投資者利用股票期權進行套期保值的操作中,在鎖定管理風險的同時,還預留進一步盈利的空間,即標的股票價格往不利方向運動時可及時鎖定風險,往有利方向運動時又可以獲取盈利;投資者利用期貨合約進行套期保值的操作中,在規避不利風險的同時也放棄了收益變動增長的可能。 

    4.2、股票期權與權證有哪些區別? 
    權證是指標的證券發行人或其以外的第三人發行的,約定持有人在規定期間內或特定到期日,有權按約定價格向發行人購買或出售標的證券,或以現金結算方式收取結算差價的有價證券。 
    股票期權與權證的區別有:  
    1、性質不同:  
    股票期權是由交易所設計的標準化合約;權證是非標準化合約,由發行人確定合約要素,除上市公司和證券公司獨立創設外,還可以作為可分離債的一部分一起發行。 
    2、發行主體不同:  
    股票期權沒有發行人,每位市場參與者在有足夠保證金的前提下都可以是期權的賣方;權證的發行主體主要是上市公司、證券公司或大股東等第三方。 
    3、持倉類型不同:  
    在股票期權交易中,投資者既可以開倉買入期權,也可以開倉賣出期權;對于權證,投資者只能買入。 
    4、履約擔保不同: 期權交易的賣出開倉一方因承擔義務需要繳納保證金(保證金數額隨著標的證券市值變動而變動);權證交易中發行人以其資產或信用擔保履行。 
    5、行權后效果不同:  
    認購期權或認沽期權的行權,僅是資產在不同投資者之間的相互轉移,不影響上市公司的實際流通總股本數;對于上市公司創設的權證,當認購權證行權時,其發行公司必須按照認購權證上規定的股份數目增發新的股票份數,也就是說認購權證每被執行一次,該公司的實際流通總股本數都會增加。 

    4.3、股票期權價格變動的影響因素有哪些? 
    1、合約標的當前價格:  
    在其他變量相同的情況下,合約標的價格上漲,則認購期權價格上漲,而認沽期權價格下跌;合約標的價格下跌,則認購期權價格下跌,而認沽期權價格上漲。 
    2、個股期權的行權價:  
    對于認購期權,行權價越高,期權價格就越低;對于認沽期權,行權價越高,期權價格就越高。 
    3、個股期權的到期剩余時間:  
    對于期權來說,時間就等同于獲利的機會。在其他變量相同的情況下,到期剩余時間越長的期權對于期權買方的價值就越高,對期權賣方的風險就越大,所以它們的價格也應該更高。 
    4、當前的無風險利率:  
    在其他變量相同的情況下,利率越高,認購期權的價格就越高,認沽期權的價格就越低;利率越低,認購期權的價格就越低,認沽期權的價格就越高。利率的變化對期權價格影響的大小,與期權到期剩余時間的長短正相關。 
    5、合約標的的預期波動率:  
    波動率是衡量證券價格變化劇烈程度的指標。在其他變量相同的情況下,合約標的波動率較高的個股期權具有更高的價格。 
    6、分紅率:  
    如果標的股票發生分紅時不對行權價格做相應調整,那么標的股票分紅會導致期權價格的變化。具體來說,標的股票分紅的增加會導致認購期權的價格下降,而認沽期權的價格上升;標的股票分紅的減少會導致認購期權的價格提高,而認沽期權的價格下降。另外,期權的到期剩余時間越長,或預期分紅的數目越大、次數越多,分紅對其價格的影響就越大。 

    4.4、既然知道期權出售者要擔負義務,并且在期權知識中標有“期權賣方風險無限”,為什么還有人要售出期權? 
    首先期權賣方可以獲得權利金收入;期權擁有的時間價值是隨著時間消耗的,這也有利于賣方;另外,有許多期權到期時是虛值的,也就是說價值歸零,這樣賣方通常不會被要求行權。 
說到風險,一般專業的期權投資人在賣出期權時會有相應的資產做“對沖”或“保護”;賣出期權只是他組合策略的一部分,組合策略可能還包括其他買入期權的操作等。期權賣方還可以采用分散持倉的方式來降低單個投資的風險。打個比方,期權出售者就像“賣出保險”,他可以用多次的“保費”收入來彌補偶爾發生的“災難”損失。 

    4.5、有人說買股票期權相當于為股票上保險,是這么回事嗎? 
    這種說法是有一定道理的。股票期權與我們常見的保險確實有點像。期權的買方好比投保人,期權的賣方好比保險人,期權買方支付的權利金好比保險費,無論其最終是否行權,期權賣方都不會退還權利金。投資者行權的行為好比出險,之所以要行權是因為類似于保險合同約定的可能發生的事情發生了,行權能賺到錢。而期權的賣方不得拒絕買方的行權要求,這就好比保險人不能拒絕投保人的合理索賠要求一樣。 
比如您現在持有甲公司的股票,雖然現在情況還不錯,但是擔心股價下跌,造成虧損,就可以通過買入認沽期權為自己的股票上一個保險。您相當于支付了一筆權利金,獲得了未來以約定的價格賣出甲公司股票的權利,如果將來股價下跌了,仍可以按照原來約定的價格賣出股票,規避了股價下跌的風險。從這個角度講,購買期權的確類似于為自己的股票上了一份保險。 

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